Swiss Life-AWD-MLP: die Unlogik eines Übernahmeversuchs

Alle Börsianer bereits in den letzten Wochen mitbekommen: die Swiss Life, der 97% der Aktien vom Finanzdienstleister AWD gehören, möchte auch MLP übernehmen. Als Gründe werden benannt: industrielle Logik, d.h. ein größerer Player mit hohen Marktanteilen entsteht, wirtschaftlicher (Wachstums-) Druck und (Kosten-) Synergien. Soweit, so offiziell.
Die persönlichen Pläne von Carsten Maschmeyer (AWD-Chef) gehören jedoch definitiv auch dazu. Beim Betrachten seiner Persönlichkeit wird deutlich: hier will sich jemand ein Denkmal setzen und und nicht nur einen Wettbewerber übernehmen sondern auch Überlegenheit demonstrieren. Vielleicht auch den Sieg der AWD-Philosophie gegenüber der von MLP. Da ist der Aktienkurs von Swiss Life erstmal egal. Hemdsärmeliger “Gold-Kettchen”-Strukturvertrieb (AWD) vs. Akademikerverein MLP (sowohl auf der Berater als auch auf der Kundenseite).

Kleine Episode am Rande aus eigener Erfahrung mit beiden Unternehmen:
AWD wird – wenn man als Kunde nicht unterschreibt und abschließt – schon mal ziemlich unangenehm. Da wird psychologischer Druck aufgebaut und die Freundlichkeit verschwindet. Das habe ich zumindest persönlich bei MLP noch nicht erlebt.

Die Details zum Übernahmeversuch sind aus der Presse gut bekannt – Kurzfassung: AWD/Swiss Life wollen, MLP will nicht. Erste Abwehrversuche von MLP (Kapitalerhöhung kurzfristig an der Börse platziert etc.) sind erfolgreich. Warum will MLP nicht?

Die Ergänzung beider Unternehmen – unter dem Dach der von Swiss Life – erscheint auf der Erlösseite logisch: viel Ergänzung und wenig Überschneidung bei den Kundengruppen (MLP: Akademiker/Selbständige, AWD: Rest).

Wo hohe Kosten-Synergien herkommen sollen, ist unklar – beide Unternehmen besitzen eine kritische Masse im Finanzbereich, so dass im Einkauf nicht mehr viel zu holen ist. Bei der Strukturierung der Produkte ist aufgrund unterschiedlicher Kundengruppen ebenfalls wenig Spielraum. AWD schwebt wahrscheinlich vor, die eigenen Produkte nun auch an MLP-Kunden “zu verticken”. Geht das?

Was ist mit den beiden Marken und den unterschiedlichen Unternehmensphilosophien? Schon mal vorab: Die MLP-Berater sind von dem Übernahmeversuch kaum begeistert. Die Frage ist: Wird MLP auf AWD positiv abfärben? Oder AWD negativ auf MLP? Ich denke letzteres:

1. Die AWD-Mutter ist das übernehmende Unternehmen und das nimmt auch der Kunde wahr
2. AWD-Chef Marschmeyer wird schon aus Eitelkeit eine Dominanz des Namens MLP verhindern wollen
3. Zahlreiche MLP-Berater werden das Unternehmen nach einer Übernahme verlassen und Ihre Kunden mitnehmen, um Ihre persönliche Integrität zu waren bzw. Ihren Kunden zu demonstrieren

Das Ergebnis der Übernahme könnte somit mit hoher Wahrscheinlichkeit verhehrend ausfallen:

• Markenname MLP ruiniert
• die guten Mitarbeiter von MLP verlassen in Scharen das Unternehmen (zumal die Berater ja sowieso auf einer selbständigen Basis für MLP tätig sind)
• die Kunden gehen mit den Beratern
• Swiss Life bringt seine Bilanz durch die Übernahmekosten in Schieflage (an der Börse jetzt schon mit ca. -40% dieses Jahr abgestraft)
• die Übernahmekosten steigen (aufgrund der MLP-Abwehr)
• die Integrationskosten steigen weit über Plan

Ursache im Kern ist der Faktor Mensch:

• Auswirkungen auf das Kundenimage werden unterschätzt (insb. im Neukundengeschäft)
• Auswirkungen auf die Mitarbeiter werden unterschätzt
• In der Finanzdienstleistung hängt die Kundenbindung (Bestandskunden) nicht nur an der Marke, sondern vor allem auch an der Beziehung zwischen Berater und Kunde

Aus Börsen-Sicht: Swiss Life hat seinen Aktienkurs dieses Jahr schon ruiniert. Der MLP-Kurs steigt zwar – aber wahrscheinlich eher in der Hoffnung, dass ein anderer “Übernehmer” als Swiss Life zum Zuge kommt bzw. das Swiss Life die MLP-Aktionäre (insb. auch den Großaktionär Lautenschläger) mit einem besonders fetten Aufschlag auf den aktuellen Aktienkurs ködern will.

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